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【掘金专精特新】晟矽微电:获得多家国资加持的MCU新星,“芯片荒”下迎来高增长窗口

2021-12-03 21:00:51
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摘要: 12月1日,国内造车新势力纷纷公布了11月的交付数据,蔚来汽车在11月交付了10878辆汽车,同比增长105.6%;理想汽车11月交付13485辆理想ONE,同比增长190.24%;小鹏汽车11月交付15613辆汽

12月1日,国内造车新势力纷纷公布了11月的交付数据,蔚来汽车在11月交付了10878辆汽车,同比增长105.6%;理想汽车11月交付13485辆理想ONE,同比增长190.24%;小鹏汽车11月交付15613辆汽车,同比增长270%;均创下单月交付记录。

随着新能源汽车的销量大增,车规半导体持续迎来了一波量价齐升,最先出现缺芯的就是MCU芯片。由于供需失衡,MCU暴涨之路从2020年第四季度开始,目前已经历几轮过山车般的起伏,其中最具代表性的汽车MCU今年一度被炒到上百倍的价格。

在MCU芯片价格持续上涨的带动下,A股MCU公司纷纷迎来业绩与估值的“戴维斯双击”,中颖电子(300327)、兆易创新(603986)、上海贝岭(600171)上半年净利润分别同比增长62.62%、116.32%和337.22%,下半年以来(截至12月3日)市值分别增长了43.84%、30.47%和56.38%。

在新三板上,也有一家专注于MCU研发设计的公司,自2013年成立以来根植8位MCU实现逐年稳步增长,2020下半年以来随着MCU的量价齐升,正迎来快速增长的宝贵窗口。

接下来犀牛之星研究院就来详细分析这家正处于快速成长期的专精特新企业。

1、MCU领域新星,获得兆易创新和多家国资加持

晟矽微电成立于2013年,是一家专业的集成电路设计和销售企业,公司提供各类高可靠性、高抗干扰性的通用型、专用型MCU系列产品及ASIC系列产品。

MCU(Microcontroller Unit;微控制单元),又称单片微型计算机,是把CPU的频率与规格做适当缩减,并将内存、计数器(Timer)、USB、A/D转换、UART、PLC、DMA等周边接口,甚至LCD驱动电路都整合在单一芯片上,形成芯片级的计算机,为不同的应用场合做不同组合控制。诸如手机、PC外围、遥控器,至汽车电子、工业上的步进马达、机器手臂的控制等,都可见到MCU的身影。

晟矽微电的MCU产品主要应用于智能小家电、智能家居、智能玩具、智能遥控、安防、锂电数码等领域。公司近年来业绩增长迅速,2019-2021H1分别实现营收2.72亿元、2.44亿元和1.99亿元,分别同比增长57.99%、-10.4%和170.66%,归母净利润分别为550万元、2086万元和6376万元,分别同比增长135.53%、279.14%、733.63%。

2020年,晟矽微电营收出现小幅下滑,主要是公司大幅度减少了周边产品的配套贸易收入,专注于做MCU系列产品的研发和设计。近年来公司MCU业务收入快速增长,同时带动净利润大幅增长,主要得益于两大方面:1、公司研发设计的产品获得下游智能小家电、智能家居领域客户的认可,订单持续放量;2、近年来家居家电,尤其是汽车领域的芯片供不应求,产品持续涨价,公司毛利率逐年提高。

晟矽微电产品能够取得越来越多下游客户的认可,首先是公司拥有业内较为资深的管理和研发团队,公司董事长兼总经理陆健是复旦大学微电子硕士毕业,曾在上海贝岭担任产品线经理;公司副董事长张文荣曾在上海贝岭研究中心担任设计工程师;副总经理包旭鹤曾经在A股MCU行业头部公司中颖电子担任MCU事业部总监。 

其次是公司雄厚的股东背景,公司股东包括上海武岳峰集成电路股权投资合伙企业、北京国资下属的集成电路母基金、启迪创投、储存与MCU龙头企业兆易创新下属的深圳市外滩科技开发有限公司、江苏新潮集团、上海科创投资等。

 

2、半导体Fabless崛起与IDM的没落

一直以来,半导体芯片行业主要有三种运作模式:

第一种是传动主流的IDM(Integrated Device Manufacture)模式,即是集芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试等多个产业链环节于一身。代表者如三星、德州仪器等。

第二种是Fabless(无工厂芯片供应商)模式,这类公司只负责芯片的电路设计与销售;将生产、测试、封装等环节外包。代表者如海思、联发科和博通等。

第三种是晶圆代工厂(Foundry)模式,该类公司只负责制造、封装或测试的其中一个环节,不负责芯片设计;可以同时为多家设计公司提供服务,但也会受制于公司间的竞争关系。代表者如中芯国际、联电、Global Foundry等。

与Fabless和晶圆代工厂相比,IDM厂商虽然在技术储备、产能优化等方面有更多的积淀,但在如今半导体技术日新月异的大变革时期,IDM厂商对市场变化的反应经常显得力不从心,而 Fabless与晶圆代工则渐渐成为时代的主流,两者珠联璧合,相互促进彼此分工的细化。

根据IC Insights预计,2021年全球半导体市场规模将同比增长23%,增长率将创下2011年以来新高,半导体单位出货量将增长20%,行业销售价格平均上涨3%。

从行业内来看,增长率排名前四分别为AMD、联发科、英伟达和高通,其中AMD以65%的预计收入增长率高居榜首,联发科今年有望实现60%的收入增长,英伟达的收入增长将达54%,高通销售额将跃升51%。

而排在前五位的半导体芯片厂商,前四都是Fabless,排在第五的SMIC(中芯国际)是晶圆代工厂,传统IDM厂商则无一上榜。


晟矽微电主要专注于MCU和ASIC的设计环节,晶圆生产、封装测试等环节均通过外包给专业的合作公司,即是Fabless(无工厂芯片供应商)模式,其中华虹半导体(01347.HK)就是晟矽微电的主要芯片代工厂。

2017年10月31日,晟矽微电联合华虹半导体开发了基于95纳米单绝缘栅一次性编程MCU(95纳米CE 5V OTP MCU) 。此工艺平台器件具有极低的静态功耗Ioff(0.5pA/µm);通过工艺和IP优化,大幅降低了OTP cell和IP面积,相较于0.18微米OTP(One-Time Programming)工艺的IP,95纳米IP的面积可以缩小接近50%。由于该工艺平台具有更高的逻辑门密度(比0.18微米高60%)及更小的SRAM bit cell(比0.18微米小30%),使得整体芯片面积大幅缩小,具备比较大的成本竞争优势。

MC30P6230是晟矽微电与华虹半导体深入战略合作后成功开发的第一款95nm OTP型MCU产品,具有国际领先水平 。此后,晟矽微电在2018年将陆续推出基于华虹半导体95nm工艺的多款Flash、EEPROM、MTP型MCU产品。

 

3、逐渐发力32位高端MCU,“芯片荒”下迎来高增长窗口

从全球市场来看,IC Insights预计2023年全球MCU整体规模为188亿美元。聚焦到中国市场,据IHS数据统计,近五年中国MCU市场CAGR为 7.2%,是同期全球MCU市场增长率的4倍,2020年中国MCU市场规模约268亿元。

行业格局来看,目前恩智浦、瑞萨、得捷电子、英飞凌、微芯科技等全球前八大MCU厂商市场份额高达约88%,八大厂商基本垄断了全球32位的高端MCU,目前国内以兆易创新(603986)、中颖电子(300327)为首的MCU厂商已经在8位MCU有一席之地,并开始在32位逐步实现国产替代,如兆易创新基于ARM架构的Cortex-M4系列MCU为代表的MCU产品已经能够跻身32位的高端芯片市场。

MCU按用途分为通用型和专用型,根据总线或数据暂存器的宽度分为8、16、32位MCU。市场从低阶至高阶产品,大致也是以8、16、32位元的市场来区分。8位技术简化了产品设计,并降低了材料的清单成本,其持续成功的关键在于其整合新功能的能力。随着技术的不断改进,8位在价格上仍具备优势,市场前景仍将巨大。未来8位和32位将以互补性的组合占据MCU领域。

从国内MCU的下游市场结构来看,消费电子是MCU最大的应用市场,占比约1/4,其次是汽车电子和工业控制类,占比分别约16%、11%。随着国内厂商在32位国产替代方向的逐渐发力,未来汽车电子将成为国内MCU应用的最大市场,目前全球市场中,汽车电子在MCU市场的比重已经超过1/3。

2021年上半年,晟矽微电共发布了4个产品,包括通用类和定制类产品,涉及到烟感等消防安全领域,以及电机、LED 照明、智能遥控等小家电应用领域。上半年公司研发的新品至流片(又称tapeout,IC或PCB设计的最后步骤,也就是送交制造)共5个8位和1个32位MCU类产品,其中一款已发布的32位产品,可以应用于汽车电子和工业控制领域,具有极强的抗干扰性能和高可靠性指标,可以取代部分欧美等相近规格的进口芯片。8 位产品主要应用在电机、家电、触摸、遥控器等工业类和家电类应用等领域。

近年来,晟矽微电研发的8位MCU产品获得了下游市场尤其是家电家居和消费电子领域的广泛认可,2021年公司的TWS耳机充电仓芯片获得2021中国IC设计成就奖之“年度最佳MCU”。公司方面表示,将坚持以“8 位和 32 位”双轮驱动的产品战略,在保持和提升消费类电子、智能家电、安防等市场的优势,积极拓展工控物联网、电力电子、智能家居、汽车电子等中高端应用市场。


犀牛之星研究小组认为,晟矽微电能够在保证8位MCU具备竞争优势的关键在于:

一是公司创始团队均在MCU领域深耕长达二十年时间,且均在中颖电子、上海贝岭等行业头部公司担任生产或研发线的核心职位,拥有强大的产业背景。

二是公司近年来坚定的加大研发投入,2018年-2020年研发投入分别为2401万元、2626万元和4117万元,2020年研发投入占比达到了16.89%,在半导体技术变革日新月异的时期,通过大量的研发投入来维持产品快速迭代,是保持产品竞争力和防止市场掉队的关键。

三是公司较深地绑定了华虹半导体,近年来双方在从研发设计到生产代工上保持着良好的合作关系,同时晟矽微电还获得了上海科创、北京集成电路母基金等国资以及兆易创新下属子公司等产业资本的入股,对公司产品技术迭代和市场开拓均有深远作用。

另外随着近年来“芯片荒”的加剧,供不应求推动MCU产品价格持续上涨。根据经销商富满微(300671)的交货数据,海外MCU大厂如瑞萨、NXP、ST、英飞凌等公司交期均大幅拉长,最长交期可达52周。国内白色家电生产厂家着重引进国产MCU作为辅配方案,也为国产MCU厂商提供了宝贵的替代窗口,兆易创新、中颖电子、晟矽微电等均是此阶段的主要受益者。

 

4、性价比仍是现阶段国内厂商主打,兆易创新领衔高端MCU国产替代

目前晟矽微电在A股的同行主要有兆易创新、中颖电子、乐鑫科技(688018)、芯海科技(688595)、纳思达(002180)等,新三板上也有华芯微(871451)、中基国威(873030)、钜芯集成(838891)、汇春科技(836399)、圆融科技(832502)等MCU厂商。

从各自优势来看,中颖电子主要应用在小家电和白色家电,客户包括美的集团(000333)、九阳股份(002242)、苏泊尔等国内家电一线品牌大厂。公司在小家电主控芯片特别是在豆浆机、微波炉等领域的市占率居于领先地位。

兆易创新的MCU约占公司营收的22%,公司基于 ARMCortex 内核的 MCU 主要集中在消费电子和工业控制等应用领域,如机器人,无人机,安防监控,平衡车等。作为国内MCU的龙头厂商,兆易创新2020年MCU销量接近2亿颗,目前公司MCU产品已在汽车后装市场有所应用,最新的MCU车规产品已经成功流片,预计明年实现量产。此外,在第四代MCU架构RISC-V上,兆易创新已经发布全球首颗基于RISC-V架构的32位通用MCU产品。

上海贝岭在发展方向上与晟矽微电较类似,同样主攻8位MCU产品,内置丰富的功能模块,具备较高的性能和抗干扰性能力;为客户不同层次产品需求提供具备性价比产品;目前已广泛应用于消费类、智能充电、小家电、电机控制等产品。

乐鑫科技则主要专注于物联网Wi-Fi MCU通信芯片及其模组,主要应用在智能家居、智能照明、智能支付终端、智能可穿戴设备、传感设备及工业控制等物联网领域

短期来看,各大厂商近期的利润率相差不大,但从长期来看,兆易创新技术壁垒更高,有望成为32位MCU国产替代的主要技术领导者,而中颖电子、上海贝岭、晟矽微电凭借在8位MCU的深耕,同样具备较强的成本竞争优势。晟矽微电与中颖、贝岭在应用领域和发展方向上较为接近,可作为公司的主要对标对象。

 


[责任编辑:cj]
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